长江电力
600900.SH
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📊 概览
📋 年度数据
💧 现金流
📈 成长能力
⚖️ 估值
💰 负债分析
📈 投资图谱
🏦 股东
🏢 公司资料
🔮 预测模型
📊营收与净利润
📈EPS与ROE
💰负债与利率
🏗️成本结构
🌊营收季节性分布（占全年%）
💰净利润季节性分布（占全年%）
Q4净利润波动最大（2022年仅10.8亿 vs 2020年60.5亿），主要受年度来水量和年末投资收益影响。水电行业Q2-Q3为主汛期，发电量占全年60%以上。
📋2015-2025 年度财务数据（单位：亿元）
| 年份 | 营收 | 成本 | 折旧 | 财务费 | 投资收益 | 净利润 | EPS | ROE% | 现金流 | 总资产 | 净资产 | 有息负债 | 利息支出 | 权益法 | 税率% |
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📊负债结构（2025年末）
📉利率下降趋势
📋有息负债历史明细（单位：亿元）
| 年份 | 短期借款 | 一年内到期 | 长期借款 | 应付债券 | 合计 | 利息支出 | 平均利率% |
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ℹ️负债分析要点
负债高峰已过：2023年有息负债3146亿（乌东德白鹤滩并表），2025年降至2875亿，年均偿还约135亿。
利率持续下降：平均利率从2018年6.71%降至2025年3.31%（降息+再融资），利息支出从59亿降至95亿（负债增加但利率大幅下降）。
融资结构：以信用借款为主（占比80%+），债券融资为辅。公司信用评级AAA，融资成本处于行业低位。
偿债能力：经营现金流605亿/年，是利息支出的6.4倍；有息负债/净资产=1.3倍，处于合理水平。
🏢主要联营企业投资图谱（2025年末，单位：亿元）
| 被投资单位 | 持股比例 | 账面价值 | 本年收益 | 收到股利 | 行业 |
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📈投资收益结构变化
🏗️投资资产分布
🔮2026-2030 预测趋势
📊2026年季度预测构成
⚙️预测模型参数
| 参数 | 值 | 来源 | 说明 |
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预测链路：发电量(LGBM) × 电价(南网/国网加权) → 营收 → 营业成本(折旧递减+其他) → 财务费用(有息负债×利率) + 投资收益(权益法增长) → 净利润 → EPS/ROE
💧经营现金流估算（亿元）
📊现金流 vs 净利润（亿元）
经营现金流估算 = 净利润 + 折旧（折旧按营收22%估算）。长江电力经营现金流常年高于净利润（折旧为非现金支出），现金流/净利润比约1.5-1.8倍，体现高质量盈利。
📈营收与净利润趋势（亿元）
📊同比增长率（%）
📋关键成长指标
| 指标 | CAGR(10年) | 近5年均值 | 2025年 |
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📊PE 历史走势
📐PB 历史走势
🎯DDM 股息折现估值
| 情景 | 增长率 | 折现率 | 估值（元） | 当前价 | 空间 |
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DDM模型：假设分红按固定增长率永续增长，折现率=无风险利率+风险溢价。长江电力适合DDM（分红稳定、可预测性强）。
🏦前十大股东（2025年末）
| 股东名称 | 持股比例 | 持股数量 | 股东性质 | 变动 |
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👥股东户数变化
💰分红与股息率
🏢公司概况
公司全称长江电力股份有限公司
股票代码600900.SH
上市时间2003-11-18
实际控制人国务院国资委（三峡集团）
总股本244.68亿股
流通股本244.68亿股（全流通）
所属行业电力、热力生产和供应业
公司网址www.cypc.com.cn
🌊核心资产
装机容量7169.5万千瓦（世界最大水电）
控股电站三峡、葛洲坝、溪洛渡、向家坝、白鹤滩、乌东德
年发电量约3000亿kWh（2025年3072亿）
市占率全国水电装机约17%
员工人数约7,800人
注册地北京市海淀区
董事长刘伟枫
信用评级AAA（中诚信/联合资信）
📝公司简介
长江电力是中国最大的水电上市公司，运营管理三峡、葛洲坝、溪洛渡、向家坝、白鹤滩、乌东德六座巨型水电站，总装机容量7169.5万千瓦，约占全国水电装机的17%。
商业模式：利用长江天然来水发电，成本以折旧和财务费用为主，边际成本极低。收入端受益于六库联调优化调度，成本端受益于利率下行和折旧到期，利润和现金流持续释放。
核心优势：①资源垄断（长江干流最优质水能资源）；②规模效应（六库联调提升发电量5-10%）；③高股息（分红率60%+，股息率3.5%+）；④现金流强劲（年经营现金流600亿+）。
风险因素：来水量波动、电价政策变化、新收购资产整合、利率上行。